Mercredi 3 septembre 2025 | Rendements au zénith, or record, dollar recherché : marchés sur le fil ⚖️ | Morning Review

Publié le 03 Sep 2025

Le reflux du risque s’est propagé des obligations aux devises : les rendements longs s’envolent (30 ans US proche de 5 %, Gilts 30 ans au plus haut depuis 1998, OAT 30 ans vers 4,5 %), ce qui ravive la demande de dollar. En miroir, l’or tient ses records au-dessus de 3 500 $ tandis que les devises « fragiles » (GBP, JPY, NZD) cèdent du terrain. La séance sera rythmée par les PMI européens, puis les JOLTS et la Beige Book aux États-Unis.

Contexte global

L’aversion au risque domine. Ce matin : VIX 17,2 (+6,5 %), S&P 500 en léger repli (US500 6 423, –0,2 %), Nasdaq quasi stable, Europe en ordre dispersé (DAX 23 611, –0,01 %, EuroStoxx50 5 318, –0,09 %). Le moteur du moment reste l’« étau obligataire » : déficits publics élevés, incertitudes politiques (France, Royaume-Uni, Japon) et débat sur l’indépendance de la Fed poussent les primes de terme. Ce cocktail soutient le billet vert malgré des anticipations de baisse de taux Fed toujours élevées (~91 % pour –25 pb le 17 septembre).

En Europe, les craintes fiscales pèsent sur la livre et, par ricochet, soutiennent le dollar. En Asie, la prudence politique au Japon (tensions au sein du LDP) et une BoJ ferme mais graduelle laissent le yen sous pression. Côté Chine, des PMI services meilleurs que prévu n’ont pas suffi à relancer les devises « proxy-Chine ».

L’or reste la valeur refuge du moment : XAU/USD flirte avec 3 540–3 550 $ après une séquence de records, porté à la fois par les anticipations de détente monétaire et par le bruit politique (tarifs américains, Fed, Europe). Le pétrole reste contenu (WTI 65,8 $) malgré des risques d’offre (raffinage russe, sanctions).

Forex

Le dollar profite de la recherche de sécurité et de l’écartement des différentiels de taux longs. Les PMI (09 h 55/10 h 00) peuvent créer une première impulsion sur l’EUR, avant les JOLTS (16 h 00) et la Beige Book (20 h 00), plus sensibles pour l’USD.

• EUR/USD : 1,1633. Biais baissier tant que les rendements européens grimpent plus vite que les US, mais la zone 1,1600 reste une base. Résistances 1,1700 puis 1,1750. Supports 1,1600 puis 1,1550. Opportunité : achat tactique sur mèche 1,1600 si PMI/HICP rassurent ; à l’inverse, cassure ouvre 1,1550.

• USD/JPY : 148,59. Momentum haussier nourri par la politique intérieure japonaise et une BoJ graduelle. Résistances 149,00 puis 150,00. Supports 148,00 puis 147,40. Stratégie : privilégier achats sur replis tant que 148,00 tient ; prudence si NFP faible vendredi.

• GBP/USD : 1,3376. La thématique « discipline budgétaire » garde la main. Résistances 1,3450/1,3500. Supports 1,3330 puis 1,3270. Idée : vendre les rebonds vers 1,3450 avec invalidation >1,3520.

• USD/CHF : 0,8052. Le franc cède un peu face au dollar refuge. Résistances 0,8085/0,8120. Supports 0,8020/0,7980.

• AUD/USD : 0,6515. Le PIB australien > attentes compense à peine le bid USD. Résistances 0,6565/0,6625. Supports 0,6500/0,6460.

• NZD/USD : 0,5857. Kiwi sous pression malgré PMI chinois robustes. Résistances 0,5910/0,5950. Supports 0,5820/0,5790.

• EUR/JPY : 172,86. Le spread long EUR–JGB entretient la hausse. Résistances 173,00/173,50. Supports 172,00/171,40.

Indices boursiers

Un schéma « buy-the-dip prudent » s’installe aux États-Unis, mais la hausse des rendements plafonne les multiples.

• US500 : 6 423. Zone 6 380–6 400 fait support de court terme ; résistances 6 460 puis 6 500. Sous 6 380, risque de retour 6 325. Tech en mode défensif, flux attentifs aux mégacaps (IA / Google post-jugement).

• Nasdaq 100 : 23 304. Résistances 23 380/23 500. Supports 23 100/22 900.

• DAX : 23 611. Marché sensible aux OAT/Bunds longs et au risque politique français. Résistances 23 700/23 900. Supports 23 500 puis 23 320.

• EuroStoxx50 : 5 318. Résistances 5 350/5 400. Supports 5 300/5 260.

Actions

• Alphabet (Google) : le juge interdit des accords d’exclusivité mais écarte les remèdes extrêmes (pas de scission Chrome). Soulagement pour les multiples ; focus revenus recherche/IA.

• Kraft Heinz : projet de scission en deux entités (US vs international). Titre sous pression à l’annonce ; lire réallocation de capital et profil de marge.

• TSMC : retrait d’une autorisation d’export d’équipements vers un site en Chine ; élément de risque opérationnel mais scénario central inchangé sur le cycle AI.

• CIMG (Nasdaq: IMG) : lève 55 M$ et annonce l’achat de 500 BTC dans une logique de trésor de réserve. Illustration du thème « corporate crypto treasuries » (volatilité equity accrue).

• SharpLink (SBET) : renforce son trésor en ETH (837k ETH). Le marché questionne le risque rendement/levier des stratégies « yield-chasing ».

Matières premières

• Or (3 532 $) : surachat technique mais dip-buyers actifs au-dessus de 3 500 $. Résistances 3 547 puis 3 600. Supports 3 500 puis 3 440. Tactique : préférer achats sur repli contrôlé, éviter les poursuites si USD se raffermit fortement à 16 h 00.

• Pétrole WTI (65,75 $) : arbitrage entre risques d’offre (sanctions/raffinage RU) et macro molle. Résistances 66,40 puis 68,00. Supports 65,10/64,90.

Cryptomonnaies

• Bitcoin (110 825 $) : correction encore « peu profonde » au regard des cycles précédents ; seuils 112 000 $ (pivot court terme) puis 115 000 $ en résistance ; supports 105 000/100 000 $. La thématique « bilans d’entreprises en BTC » reste un double tranchant (flux entrants vs risque de vente forcée).

• Ether (4 313 $) : file d’attente de staking au plus haut depuis 2023, intérêt institutionnel en hausse ; résistances 4 380/4 500, supports 4 250/4 100.

Conclusion & Perspectives

• Scénario haussier : PMI européens « OK », JOLTS en ligne/plus faibles (16 h 00), Beige Book neutre (20 h 00) → détente modérée des taux longs, USD respire, indices rebondissent, or consolide au-dessus de 3 500 $.

• Scénario baissier : surprise « chaude » sur le marché du travail ou rhétorique Fed perçue moins dovish → 30 ans US franchit 5 %, dollar repart, actions testent les supports (US500 < 6 380), or hésite mais reste soutenu.

• Scénario neutre : data mitigées → range trading, focus bascule sur ADP/ISM Services jeudi et NFP vendredi.

Points de vigilance : spreads souverains UE (France cœur du radar), communication Fed/Beige Book, headlines sur tarifs américains, politique japonaise.

Mini-récap & niveaux clés

Événements du jour (heure de Paris) :
• 9 h 30 : Prise de parole de Christine Lagarde
• 9 h 00 - 10 h 00 : PMI Services Zone euro
• 10 h 30 : PMI Services Royaume-Uni
• 11 h 00 : PPI Zone euro
• 11 h 30 : Enchères d'obligations à 10 ans (Allemagne)
• 16 h 00 : USA JOLTS Job Openings (juillet)
• 16 h 00 : USA Commandes à l’industrie (juillet)
• 20 h 00 : Beige Book de la Fed

Trader’s Note : volatilité attendue à 16 h (JOLTS) – privilégier des entrées « en deux temps » et éviter les poursuites au marché sur la première impulsion.

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Cet article a été rédigé par une IA.