Lundi 25 août 2025 | Les marchés « pricent » une baisse de la Fed, Nvidia au révélateur, dollar en léger rebond 🧭 | Morning Review

Publié le 25 Aug 2025

Les propos de Jerome Powell à Jackson Hole ont ravivé l’espoir d’un assouplissement monétaire dès septembre, avec ~85–87 % de probabilité d’un cut. L’Asie ouvre en hausse (Chine en tête), tandis que le dollar tente un rattrapage et que les cryptos se dispersent : ETH a frôlé 5 000 $ ce week-end, quand le BTC retombe vers 112 000 $.

Contexte global

La tonalité plus « dovish » de Powell (« l’équilibre des risques a basculé ») a fait reculer le billet vert et les rendements vendredi, avant un contre-pied modeste ce matin. Les marchés à terme n’anticipent plus seulement un assouplissement en septembre, mais aussi un total d’1,0 point de baisse d’ici mi-2026. Reste l’arbitre des données : core PCE (vendredi) et NFP (la semaine suivante) peuvent reconfigurer la trajectoire.

En Asie, l’appétit pour le risque persiste : Nikkei et Kospi gagnent, et les blue chips chinoises tutoient un plus-haut depuis mi-2022, aidées par un fixing PBOC plus fort que prévu (USD/CNY fixé à 7,1161 contre 7,1321 vendredi et 7,1551 attendu). L’Europe s’annonce plus prudente avant l’IFO allemand (10 h, heure de Paris) et la salve américaine de l’après-midi.

Sur le plan géopolitique, la remontée du WTI vers 63–64 $ est nourrie par les frappes et incendies sur des infrastructures énergétiques russes, ce qui entretient un « risk premium » d’offre. L’or cède un peu de terrain vers 3 350 $ sous l’effet d’un dollar un peu plus ferme ce matin, mais les attentes de baisse de taux limitent la pression.

Forex

Les propos de Powell ont fait refluer le DXY vendredi ; ce matin, le billet vert respire. Le tableau reste guidé par l’IFO, les ventes de logements neufs et le Chicago Fed Index.

• EUR/USD : autour de 1,1710 après un pic à 1,1740 vendredi. La BCE reste en pause, avec un « haut seuil » pour de nouveaux cuts selon Nagel. Sur cassure de 1,1740, cap sur 1,1789 puis 1,1800 ; supports 1,1650 (MM50) puis 1,1583.
• GBP/USD : sous 1,3500 (≈1,3495). Les chiffres d’inflation UK plus chauds ont réduit la probabilité de cuts BoE supplémentaires cette année ; le biais immédiat dépendra surtout du USD. Zone 1,3480–1,3500 en support ; résistances 1,3550 / 1,3600.
• USD/JPY : rebond vers 147,4 après -1 % vendredi. Ueda (BoJ) reste hawkish à moyen terme (salaires diffusés aux PME), ce qui plafonne le rebond du pair. Résistance 148,0/148,8 ; supports 146,7 puis 145,9.
• AUD/USD : 0,6480–0,6500 ; l’AUD tente de sortir d’un canal baissier avant les Minutes RBA (mardi) et l’inflation mensuelle (mercredi). Support 0,6475 puis 0,6415 ; résistance 0,6500/0,6568.
• USD/CAD : autour de 1,3830 après -0,8 % vendredi, surveiller PCE US et PIB canadien (vendredi). Support 1,3800 ; résistance 1,3900.
• NZD/USD : 0,5860 après des ventes au détail T2 à +0,5 % t/t ; l’ombre d’autres cuts RBNZ limite l’élan.
• EUR/JPY : 172,3–172,5 ; ton technique constructif au-dessus de la MM100j, résistance 173,15 puis 174,00 ; support 171,12.

Indices boursiers

Wall Street a bondi vendredi (Dow record) sur le virage de Powell, mais les futures se tassent légèrement avant Nvidia mercredi. En Europe, un début prudent se profile (DAX et EuroStoxx 50 en léger repli), tandis que les valeurs semi asiatiques mènent la danse. Le 10 ans US gravite près de 4,27 %. Techniquement, les grands indices restent au-dessus de leurs moyennes de court terme ; la saisonnalité de fin d’été et l’« event risk » Nvidia militent pour une gestion du levier mesurée.

Actions

• Nvidia : publication mercredi après-bourse (résultats FQ2). Le marché « price » une variation implicite proche de ±6 %. Les investisseurs veulent des précisions sur la Chine (licences/accord envisagé) et la soutenabilité des marges face aux capex clients.
• Apple : tests de modèles Gemini (Google) pour accélérer la nouvelle Siri, sur fond d’un règlement judiciaire de 490 M$ lié à la communication sur la demande en Chine—deux éléments qui posent la question du « build vs partner » dans l’IA et de l’exécution court terme.
• Tesla : débat relancé par un papier de Barron’s sur l’effet pervers possible des méga-attributions d’actions au CEO pour la création de valeur long terme.
• Intel : Washington a annoncé vendredi l’achat de 9,9 % du capital (enjeu stratégique CHIPS Act), signal fort pour la souveraineté semi US.
• Keurig Dr Pepper / JDE Peet’s : un deal de ~18 Md $ serait proche, avant séparation café/boissons ; à suivre côté antitrust et synergies.

Matières premières

• Pétrole : WTI 63,8 $ (bruit géopolitique Russia-Ukraine). API stocks mardi (dans la nuit de mardi à mercredi). Résistances 64,5/65,5 $ ; supports 62,5/61,8 $.
• Or : 3 350 $ ; le biais structurel reste positif au-dessus de la MM100j, mais RSI quotidien neutre. Résistances 3 400–3 410 $, puis 3 439 $ ; supports 3 315 $, puis 3 285 $.
• Cuivre : stable autour de 9 700 $/t (LME), attentisme côté offre (Codelco/El Teniente) et PMI US un peu plus fermes.

Cryptomonnaies

Le week-end a été animé : ETH a inscrit un ATH à ~4 955 $ avant de consolider vers 4 700–4 800 $, soutenu par des flux ETF et des trésoreries corporates plus actives. BTC a replongé ~112 000 $ après un « flash-move » lié à des ventes de baleines et des rotations vers ETH (partiellement stakées), puis s’est stabilisé. Côté corporate, Metaplanet (Japon) a ajouté 103 BTC (~11,8 M$), portant ses avoirs proches de 19 000 BTC et gagnant une place dans l’indice FTSE Japan—preuve que la « stratégie trésorerie BTC » s’institutionnalise en Asie. Techniquement, BTC conserve sa tendance haussière de fond, mais la dominance recule et la volatilité de court terme reste élevée à l’approche du PCE.

Conclusion & Perspectives

Scénario haussier : IFO correct, Chicago Fed Index neutre à positif et New Home Sales résilientes, sans emballement du PCE vendredi—les indices pourraient prolonger le rebond, avec un dernier « leg » porté par Nvidia.
Scénario baissier : IFO faible + chiffres US mitigés mais inflation PCE qui regrimpe (≥0,3 % m/m core) → remontée du dollar/UST, re-pricing des cuts, pression sur les méga-caps.
Scénario neutre : « data-mix » et attente de Nvidia/PCE ; ranges techniques, marchés pilotés par intraday-flows et commentaires de la Fed (Williams/Logan).

Points de vigilance : trajectoire de l’inflation de services (tarifs), indépendance perçue de la Fed (bruit politique), guidances IA (Nvidia) et dynamique de liquidité en Chine.

Mini-récap & niveaux clés

Événements du jour (heure de Paris) :
• 10 h 00 : Allemagne – IFO (climat, attentes, situation courante)
• 14 h 30 : USA – Chicago Fed National Activity Index
• 16 h 00 : USA – Ventes de logements neufs (juillet)
• 16 h 30 : USA – Dallas Fed Manufacturing (août)